스왑(금융)

1. 개요[편집]

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Swap

선물, 옵션과 같이 기본 파생상품 3형제(Plain Vanilla) 중 하나. 바꾼다는 의미와 같이 양 거래자가 서로의 금리, 통화율등을 바꾸는 것이다.

1980년 초에 첫 번째 스왑계약이 체결되었다. 그 이후로 시장은 괄목할만한 성장을 보이고 있다. 현재 스왑은 파생상품시장에서 중심적인 역할을 담당하고 있다.

스왑이란 미래에 현금흐름을 교환하는 두 기업 간의 장외계약이다. 스왑에서는 현금흐름이 지급되는 날짜와 현금흐름의 규모를 계산하는 방법이 명시되어 있다. 일반적으로 현금흐름을 계산하는 데에는 이자율, 환율 또는 다른 시장변수 등이 필요하다.

금리스왑 같은 경우엔 이자만 교환하고 대부분 장외시장에서 기업간 헤지를 위해 사용되다 보니 선물, 옵션 등 다른 파생상품보다 상대적으로 피해사례가 적다.

2. 종류[편집]

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2.1. 금리 스왑[편집]

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가장 일반적인 형태의 스왑은 "기본형" 금리스왑이다. 예를 들면, 기본형 금리스왑에서 A기업은 원금에 대해 약정된 고정금리이자[1]를 미리 결정된 수 년간 B기업에게 지급하기로 계약한다. 대신에 A기업은 동일한 기간 동안 B기업으로 부터 동일한 원금에 대해 변동금리[2] 이자를 받는다. 고정금리 채무가 있는데 금리가 하락할 것으로 예상한다면 변동금리로 스왑하면 되며, 반대도 마찬가지이다.

2.2. 통화 스왑[편집]

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통화기준의 차입원금 및 이자액이 다른 나라 통화기준의 차입원금 및 이자액을 교환하는 스왑이 통화스왑의 가장 단순한 형태이다. 국제 거래에서 환율 변화에 대한 위험을 제거하기 위해 사용한다. 예를 들면 한국 기업이 제품 생산에 필요한 원자재를 미국 기업에서 수입할 때 달러로 지불해야 하고 2년 뒤에 원자재가 필요할 것으로 예상된다면 2년만기 원 달러 스왑을 체결하는 식. 금리 스왑에 비해 환율까지 계산해야 하므로 가치 계산이 금리 스왑에 비해 훨씬 복잡하다.

3. 비교우위[편집]

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스왑이 사용되는 근거로 비교우위가 많이 거론된다.


표와 같은 상황에서 A기업은 고정금리에 비교우위, B기업은 변동금리에 비교우위가 있으므로, A기업은 고정금리로 빌리고 B기업은 변동금리로 빌려서 서로 금리를 스왑하면 비교우위에 따라 서로 이득을 볼 수 있게 된다. 비교우위에 대한 자세한 내용은 문서 참조.

[ 자세한 설명 ]

단순히 A기업의 고정금리인 5%와 B기업의 변동금리인 LIBOR + 0.5%를 바꾸게 되면,
절대우위가 있는 A기업 쪽이 스왑을 하지 않을 때에 비해 오히려 손해를 보게 된다.
이 경우, A기업은 스왑을 안하면 LIBOR 변동금리를 내지만, 스왑을 하면 LIBOR + 0.5% 변동금리를 낸다. (0.5% 손해)
B기업은 스왑을 안하면 6% 고정금리, 스왑을 하면 5% 고정금리를 낸다. (1% 이득)

A기업과 B기업의 득실은 제로섬의 관계가 있다.
그러므로 이 상황에서 B기업이 0.75%의 이득을 포기하고, 그만큼 A기업이 0.75%의 이득을 더 보면
B기업이 0.25% 이득, A기업이 0.25% 이득으로 비교우위에 따라 서로 동등한 이득을 보는 스왑이 이루어진다.

이 스왑에 대해 풀어서 설명하면,

A기업은,
고정금리로 돈을 빌렸기 때문에 은행에 5%의 이자를 내야 하며 : -5%
변동금리로 스왑을 했기 때문에 B기업에게 LIBOR + 0.5%만큼의 이자를 줘야 하고 : -(LIBOR + 0.5)%
역시 스왑을 했기 때문에 B기업으로부터 5% + 0.75% [1]

스왑의 이득을 동등하게 하기 위한 추가값

의 이자를 받는다 : +5.75%

A기업이 주고받은 금리의 합 = -5% -(LIBOR + 0.5%) +5.75% = -LIBOR + 0.25%

B기업은,
변동금리로 돈을 빌렸기 때문에 은행에 LIBOR + 0.5%의 이자를 내야 하며 : -(LIBOR + 0.5)%
고정금리로 스왑을 했기 때문에 A기업에게 5% + 0.75%만큼의 이자를 줘야 하고 : -5.75%
역시 스왑을 했기 때문에 A기업으로부터 LIBOR + 0.5%의 이자를 받는다 : (LIBOR +0.5)%

B기업이 주고받은 금리의 합 = -(LIBOR + 0.5)% -5.75% + (LIBOR + 0.5)% = -5.75%

A기업이 변동금리 대출했을 경우 -LIBOR% 인데, 스왑 후 -LIBOR + 0.25%가 되어, A기업은 스왑 후 0.25% 이득
B기업이 고정금리 대출했을 경우 -6%인데, 스왑 후 -5.75%가 되어, B기업은 스왑 후 0.25% 이득

으로 A기업과 B기업이 비교우위에 따라 스왑하여 동등한 이득을 얻게 된다.

단, 스왑을 통해 변동금리를 내는 A기업의 경우 당연히 LIBOR 금리 변동에 따른 영향을 받는데,
스왑을 통해 항상 0.25%의 금리 이득을 봐서 (LIBOR - 0.25)%의 금리를 내는 것과 같으므로,
LIBOR 금리가 오르든 내리든 상관없이 스왑이 이득이 된다.

기업들이 돈을 빌릴때도 마찬가지로, 한 기업은 변동 금리로 왕창 빌리고 다른 기업은 고정 금리로 왕창 빌린다음 서로 스왑 (바꿔치기) 하는게 더 이자율이 단 0.1% 라도 더 낮게 나온다. 몇천억 단위로 돈 빌리는데 0.1%면 무시할 수 없는 차이다. 이 때문에 돈 좀 많이 만진다 싶은 곳, 특히 은행들은, 조 단위의 스왑 거래 내역이 있다. 투자은행 골드만삭스는 스왑 거래 포지션만 2018년에 600억 달러[4]에 달했다. IB들은 스왑거래를 중개하거나, 한 포지션으로 참가하여 복수의 스왑계약을 통해 리스크를 중립화하는 식으로 대응한다.

국제회계기준에 따르면 은행이나 증권사들은 재무상태표가 아니라 재무제표 주석에 당사의 스왑 포지션에 대해 명기하도록 되어 있다.