상장지수증권

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1. 개요[편집]

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상장 지수 증권(Exchange Traded Note)은 기초 지수 변동과 수익률이 연동되도록 증권사가 발행한 파생 결합 증권이다. 약자는 ETN.

ETF와 함께 ETP(Exchange-traded product)로 묶여 불리기도 한다.

2. 상세[편집]

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거래소에 상장되어 주식처럼 거래할 수 있는 증권 상품이다. 증권사가 무담보 신용으로 발행하며 발행한 회사는 변동하는 지수 수익률에 의해 결정되는 실질 가치를 투자자에게 만기에 지급해야 하는 계약상의 의무를 가진다. 확정 수익률을 지급하는 채권이나 발행시 약정한 조건에 따라 확정 수익률을 지급하는 ELS와도 다르며 실물 자산이 있는 펀드와도 구별된다.

주로 거래되는 상품은 다우존스, S&P, 나스닥 3인방을 중심으로 한 인버스, 레버리지 ETN과 원자재 선물[1]을 기반으로 한 인버스, 레버리지 ETN 등이 있다. 그 외에도 VIX ETN등이 활발히 거래된다. 양매도, 풋매도, 커버드콜과 같은 옵션 기반 ETN등도 있지만 거래량은 거의 없다시피 하다.

대한민국에서는 2022년 3월 국제 니켈 선물시장 대란으로 인해 한국 역사상 최초로 니켈 선물 2배 인버스 ETN(통칭 곱버스)이 원금전액손실 판정을 받아 21일 상장폐지되었다. ###.

3. ETF와의 차이[편집]

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투자자에게 납입 받은 돈을 실제로 자산에 투자 해야하는 의무가 있는 펀드인 ETF와 달리, 신용증권인 ETN의 발행 주체에게는 이러한 의무가 없다. 단지 추종지수와 일치하는 현금흐름을 제공한다는 약속만을 사고 파는 것이다. 운용 또한 ETF의 경우 자산운용사가 담당하지만 ETN의 경우 투자은행이나 증권사가 자기신용으로 발행하여 운용한다.

실물이 없고 계약으로 형성된 상품이기에 발행 주체의 신용이 손상될 경우 ETN의 가치 또한 하락한다. 극단적으로는 발행 주체가 파산할 경우, 판매한 ETN은 상장해제를 당함과 동시에 대부분의 자금이 증발해서 투자자는 큰 손실을 입게 된다. 물론 실제로 투자은행이나 증권사가 망할 확률은 극도로 낮다. 금융업계는 과점적이기 때문에 망할 것 같은 회사는 곧 인수자가 나타나기 때문이다. [2] 또한 발행 주체들도 추종지수의 편입자산과 동일한 자산을 보유할 의무만 없는 것이지, 발행한 ETN의 가격 변화로부터 위험을 관리하기 위해 자율적으로 자산을 매매하기 때문에 신용위험이 실제로 발생할 가능성은 더더욱 낮다.

ETF와 비교했을 때 ETN의 장점은 ETN은 추종지수에 대해 추적오차(tracking error)[3]가 없다는 것이다. 이는 인덱스 ETF가 운용 상의 실책으로 목표로 하는 자산가치의 변동을 제대로 복제하는데 실패할 수 있다는 점과 비교했을 때 확실한 장점이다. 하지만 추적오차가 없다고 괴리율까지 존재하지 않는 것은 아니다. 이에 대해 ETF와 마찬가지로 유동성공급자 (LP)를 둬서 괴리율을 맞추는 것이 일반적이다. 그러나 ETF와 달리 국내법 상 유동성공급자가 항상 가격을 맞추지 않아도 문제가 없다. [4][5]

3.1. 관련 문서[편집]

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• ETF
• 인덱스 펀드