프랑코 모딜리아니

1. 개요[편집]

---

프랑코 모딜리아니(Franco Modigliani)는 이탈리아 출생 미국의 경제학자로, 기업의 가치와 재무구조의 상관 관계를 이론적으로 정리했다.

2. 약력[편집]

---

1918년 6월 18일, 이탈리아 왕국 로마에서 소아과 의사인 아버지와 사회복지사인 어머니 사이에서 태어났다.

초등학생 때까지는 학업에 그리 뛰어난 학생은 아니었었다. 하지만 14살에 아버지가 수술 휴유증으로 사망하자 트라우마가 찾아왔지만, 3년뒤, 로마에서 가장 뛰어난 고교인 리체오 비스카운티에 입학할정도의 우등생으로 학업을 이수했다. 그후 리체오 비스카운티에서 마지막 학년을 건너뛴 17살에 로마 사피엔차 대학교에 입학했다.

주변 가족들은 아버지의 직업군이었던 의학 계열로 진학하기를 희망했고, 모딜리아니도 고민을 했으나 피에 대한 공포로 의학 계열로 진학하지 않고, 법학을 선택했다. 그 당시 법학은 타 학문으로 접근이 가능한 학과중 하나였다. 2학년에는 I Littoriali della Coltura에서 주최하는 학부 대항 경제학 대회에 나가 1등을 하고, 경제학으로 흥미를 찾게 되었다.

그때 당시는 무솔리니의 파시스트당이 집권하던 시기였고, 학문 계열 분야에도 정치적인 제재가 들어옴에 따라 제대로 된 경제학 강의를 청강하지 못했다. 얼마 지나지 않아 I Littoriali della Coltura가 모디글리아니에게 안티 파시스트들을 소개시켜주었고, 모딜리아니의 아내가 되는 Serena Calabi도 있었다. 1938년 파시스트당이 인종차별법을 발의하자 Serena와 함께 파리로 갔고 1939년 5월에 결혼했다. 한편 모딜리아니는 소르본 대학교에 입학했지만, 수업 방식이 맞지 않아 소르본 대학에 있는 동안 독학과 단독 저자 논문 집필을 했다.1939년 6월 로마로 다시 돌아와 법학 박사학위를 받았다.

세계 대전의 전운을 감지하고, 동년 8월에 미국으로 이민을 갔다. 반체제주의자로써 체포될 위험은 벗어났지만, 앞으로 경제학에 대한 흥미를 어떻게 이뤄나가야 할지도 문제였다. 하지만, 사회과학 전문 연구 대학원인 뉴 스쿨의 박사과정 펠로우가 제의되어 3년동안 낮에는 책을 파는 일을 하고 밤 6시-10시에 학업을 이어갔다. 이때, 모디글리아니의 여러 금융 이론에 영향을 준 Marschak과 Lowe를 만났고, 그들을 통해 계량경제학과 수리경제학을 습득했고, 어떻게 경제 이론이 실험적 방법으로 도출될수 있는지를 알게되었다.

1944년 뉴 스쿨에서 경제학 박사학위를 취득했고, 뉴저지 칼리지의 인스트럭터로 들어갔다. 이즈음에 “이자및 돈의 이론과 선호의 유동성”이라는 주제로 IS-LM 모델을 보다 정교하고 확장시킨 아이디어를 Econometrica에 논문을 집필했다.

1942년, 컬럼비아 대학교에서 인스트럭터로 경력을 쌓은 다음 뉴 스쿨에 강사로 근무했다. 이 시기에 절약을 주제로 연구하여 Duesenberry-Modigliani 이론을 만들었다.

1948년, 시카고 대학으로 가서 은사인 Marschak과 재회하고, 폰 노이만과 오스카 모겐스턴이 고안한 불특정한 선택 이론이 경제학내에서 일련의 격변을 일으키자 본인의 연구에 적용하는 방법을 찾았다.

1952년, 일리노이 대학교에 교수로 들어가서 “절약의 생애 주기”의 주제로 연구를 시작하여 개인의 행동과 집단의 행동을 사례로 두 가지 논문을 제시했다. 1960년 카네기 대학교로 소속을 변경할쯤에 최적 생산에 관한 저서를 저술하고, 밀러와 함께 “회사의 시장 가격의 재무적 구조와 배당금 정책”에 관한 2개의 소논문을 작성했다. 첫 소논문에 나온 재무 구조와 가치에 관한 관계는 아래와 같이 정의된다.


또한 Grunberg와 “경제인들이 한 예측에 대해 반응할때의 사회적 사건에 관한 예측성”에 관련된 연구로 합리적인 예측의 이론을 이전의 밀러와의 공동 연구에 접목한 연구들을 종합해 기업의 재무 구조와 가치의 상관관계를 나타내는 M&M 정리(모딜리아니-밀러 정리)로 통합했다.